事件:
   
2018年11月20日,公司股东大会审议通过《股份回购相关事宜的议案》,公司拟使用自有资金或自筹资金不超过人民币2亿元,通过深圳证券交易所以集中竞价交易的方式回购公司部分已发行社会公众股份,回购价格不超过13元/股。此次回购股份的用途包括但不限于用于后续员工持股计划或者股权激励计划、转换上市公司发行的可转债或为维护公司价值及股东权益所必需等法律法规允许的其他情形。公司如未能在股份回购完成之后36个月内实施上述用途中的一项或多项,未使用部分应予以注销。回购实施期限为自股东大会射艺通过本次回购股份预案之日起不超过十二个月。
   
2018年12月7日,公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份,回购股份数量8.1万股,最高成交价7.83元/股,最低成交价7.69元/股,成交总金额为63.3万元(不含交易费用),公司后续将根据市场情况继续在回购期限内实施本回购方案。
   
点评:
   
响应部委号召,拟2亿回购公司股份,且首次回购已完成,成交价略高于当前股价,彰显未来发展信心。2018年11月,证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》,自公布之日起施行。该《意见》旨在拓宽回购资金来源、适当简化实施程序、引导完善治理安排,鼓励各类上市公司实施股权激励或员工持股计划,强化激励约束,促进公司夯实估值基础,提升公司管理风险能力,提高上市公司质量。公司拟2亿回购公司股份,且首次回购已完成,一方面积极响应了部委号召,另一方面也彰显了对自身未来发展的信心。从首次回购成交价来看,高于当前股价6%-8%,也表明公司对当前股价安全边际的认可。
   
2018年受益于政府端业务增长公司成长有所恢复,2019年政府端监测业务高景气度仍将持续。2016-2017年,火电厂烟气治理设施新建及改造基本完成,公司污染源监测业务增长缓慢,影响了利润增长。2018年三季度开始,公司整体成长形势有所恢复,主要受益于政府端监测业务量的增加。2019年,在取消“一刀切”后,我们认为,政府端环境监测需求仍将持续增加,高景气度将持续。
   
污染源监测业务增量需等待脱硝设备更换及非电烟气治理市场启动,2019年预计均将有所改善,维持“审慎推荐-A”评级。公司主营业务仍以污染源监测设备销售为主,但污染源监测市场近几年处于较平稳状态,增量较少,后续需关注“一刀切”政策取消后,非电治理市场能否顺利开启;此外,从脱硝烟分监测系统设备寿命来看,2019年将逐渐开始进入脱硝烟分监测系统更换期,污染源监测业务有望增加1亿左右订单,公司也将逐渐恢复进入业绩增长通道,我们预计,公司2018-2019年实现归属净利润分别为2.5亿元,3.0亿元,维持“审慎推荐-A”评级。
   
风险提示:非电治理和监测市场开启速度低于预期;毛利率下降的风险。