中报业绩大幅下滑49.39%,费用增长拖累净利润增速。
   
上半年公司实现销售收入3.44亿元,同比下降5.06%;实现归母净利润4537万元,同比大幅下滑49.39%。受脱硫脱硝市场需求下滑影响,公司收入有所下降。公司大力拓展VOCs、智慧环保等业务,致使销售费用同比增长21.82%。境外收购公司Orthodyne及新产品研发费用支出较多,管理费用大幅增长43.79%。投资收益(主要为理财产品收益)较同期大幅减少1441万元,拖累净利润增速16个百分点。主营业务综合毛利率46.08%,保持平稳。公司预计1-9月份净利润同比下滑20%-50%。
   
运维服务增长快速,环境监测下滑明显。
   
分业务看,上半年环境监测系统业务实现收入1.95亿元(收入占比57%),同比下降19.26%,主要系脱硫脱硝市场需求下滑影响,毛利率41.92%保持稳定。运营服务方面,受益于环保监察力度趋严第三方运维市场扩容,公司运维订单增长,实现收入7714万元,同比大增100.06%,毛利率56.73%维持高位。
   
定增募集11.8亿元,多点布局拓宽业务增长点。
   
公司拟募集总资金11.8亿元,发行不超过8199.7万股,增发底价14.44元/股,募集资金主要投入智慧环保及VOCs领域。公司实现多点布局拓宽业务增长点,伴随VOCs市场加速以及智慧环保推广,长期发展可期。
   
员工持股计划完成购买,短期业绩承压不改长期向好。
   
不考虑增发,预计公司16-18年EPS分别为0.54、0.64、0.76元,对应PE分别为31、26、22倍。公司第二期员工持股计划完成购买,总金额3663万元,购买均价16.80元/股。公司短期业绩承压,积极布局新增长点,伴随智慧环保推广及VOCs、第三方运维市场需求释放,长期业绩有望提升,给予“买入”评级。
   
风险提示:智慧环保及VOCs业务推进不及预期;定增进度不及预期